**央行暂停开展公开市场国债买入操作：稳汇率目标更明显**

2025年1月10日，中国人民银行（央行）发布了一则重要公告，宣布从2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。这一决定引起了市场的广泛关注，其背后的原因和影响深远，特别是其对人民币汇率的稳定作用更加显著。

央行此次决定暂停国债买入，主要是基于对市场供求关系、流动性以及人民币汇率维稳的综合考量。在过去的一段时间里，政府债券市场持续供不应求，10年期国债利率甚至创下了历史新低。这种局面不仅影响了国债市场的健康发展，也对人民币汇率的稳定构成了威胁。因此，央行决定采取阶段性暂停买入国债的措施，以平衡市场供求关系，维护国债市场的稳定和健康发展。

从汇率的角度来看，央行此举稳汇率的目标十分明显。在公开市场操作中，央行通过买卖政府债券来调节货币供应量和利率水平。当央行购买政府债券时，会释放更多的货币到市场上，增加货币供应量，这通常会导致货币贬值，从而影响国际汇率。在当前人民币汇率面临一定贬值压力的背景下，央行暂停买入国债可以减少对国债的需求，进而减少对货币供应量的增加，有助于稳定人民币汇率。

此外，央行暂停买入国债还有助于遏制近期国债收益率快速下行的势头。自2024年8月以来，央行通过公开市场操作累计净买入了1万亿元国债，为市场提供了中长期流动性。然而，这也导致了国债收益率的快速下行，特别是在2024年12月，10年期国债活跃券收益率从2.1%快速下降至1.71%。这种过快下行的趋势不仅增加了利率风险，也影响了市场预期的稳定。因此，央行暂停买入国债，旨在通过减少需求来推动国债收益率适度回升，稳定市场预期。

值得注意的是，央行此次暂停买入国债并未表示将会卖出。这意味着央行仍然保持着对市场流动性的支持态度，不会因暂停买入而收紧流动性。实际上，央行可能会通过其他货币政策工具操作来保持流动性合理充裕，如公开市场操作、降低存款准备金率等。这些措施将有助于继续维持市场流动性充裕，避免市场出现过度紧张和恐慌情绪。

央行暂停买入国债的决定也反映了其对债市调控力度的加码。近年来，受经济下行等因素影响，有效融资需求不足，部分中小金融机构信贷难以有效投放。而政府债券由国家信用背书，具有较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。然而，这也导致了国债市场的供不应求现象。央行通过暂停买入国债，可以减少对国债的需求，进而调节债市供求关系，遏制债市收益率快速下行的势头。这不仅有助于稳定市场预期，也有助于防范金融风险。

在国债市场供不应求的背景下，央行暂停买入国债还有助于平衡市场供求关系。随着国债、地方政府专项债等政府债券的发行工作陆续展开，政府债券供给力度将不断加大。这将有助于改善国债市场供不应求的局面，推动市场供求关系自发趋于平衡。未来，当政府债券供给放量、市场供求关系平衡时，央行可能会恢复买入国债操作，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

从市场表现来看，央行暂停买入国债的决定对国债期货和银行间现券市场产生了显著影响。消息发布后，国债期货全面下跌，其中30年期主力合约跳空低开，一度大幅下跌超1%。银行间现券收益率也加速上行，其中5—10年期国债活跃券收益率一度上行4bp—6bp。然而，随后银行间现券长端收益率冲高回落，盘中一路下行。这表明市场对央行暂停买入国债的决定有一定的消化和适应过程。

央行暂停买入国债的决定也反映了其对人民币汇率稳定的重视。在当前国际政治经济形势复杂多变的背景下，人民币汇率面临一定的贬值压力。央行通过暂停买入国债来减少对货币供应量的增加，有助于稳定人民币汇率。同时，央行还通过其他措施来维护人民币汇率的稳定，如加强与国际货币基金的沟通与合作、推动人民币国际化等。这些措施将有助于提升人民币汇率的稳定性和国际影响力。

除了对国债市场和人民币汇率的影响外，央行暂停买入国债的决定还可能对经济增长和金融市场产生一定影响。一方面，通过稳定国债收益率和市场预期，有助于提升投资者的信心和预期，进而促进经济增长。另一方面，央行通过保持市场流动性充裕和稳定金融市场运行，有助于为经济增长提供良好的金融环境。此外，央行还可能通过其他货币政策工具来支持经济增长和金融市场发展。

展望未来，央行将继续密切关注国债市场和人民币汇率的动态变化，并根据市场情况灵活调整货币政策工具操作。在保持市场流动性充裕和稳定金融市场运行的同时，央行也将继续推动金融改革和发展，提升金融体系的稳定性和抗风险能力。这将有助于为经济增长提供有力的金融支持和保障。

总之，央行暂停开展公开市场国债买入操作是一项重要的货币政策决策，其稳汇率目标十分明显。通过平衡市场供求关系、遏制国债收益率快速下行势头、保持市场流动性充裕以及维护人民币汇率稳定等措施，央行将为经济增长和金融市场发展提供良好的环境和支持。未来，随着国内外经济形势的变化和金融市场的发展，央行将继续灵活调整货币政策工具操作，为经济发展和金融稳定贡献更多力量。

1.央行暂停国债买入，力挺汇率稳定成首要目标介绍

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